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La crise de l’euro, P. Artus et I. Gravet

Ed. Armand Colin, 192p., Octobre 2012

La thèse développée par les auteurs est que la crise de l’euro, qui a touché plus particulièrement l’Espagne, le Portugal, la Grèce et l’Irlande, qui menace l’Italie et même la France et qui, par l’intermédiaire de la récession et de la montée du chômage qu’elle a induites, concerne en réalité toute la zone euro ; et que cette crise est, avant tout, une crise des déficits et des dettes extérieurs qui est, ensuite, devenue une crise multiforme (bancaire, des dettes publiques, de liquidité, de solvabilité…).

Dans toute union monétaire, une certaine hétérogénéité est fréquente et souhaitable (car elle permet de faire jouer les complémentarités) ; mais si l’hétérogénéité des structures productives est une « bonne hétérogénéité » (car elle s’accompagne d’une spécialisation productive procurant des gains de productivité bénéficiant à l’ensemble de la zone), deux autres hétérogénéités, également observables dans la zone euro, le sont nettement moins : l’hétérogénéité des politiques structurelles conduites par les différents pays membres (en matière de marché du travail, de concurrence, de fiscalité du capital, de R&D…) et l’hétérogénéité des taux d’inflation alors même qu’est menée une politique monétaire unique.

Le cumul de ces trois hétérogénéités a favorisé un processus de divergence à partir de la seconde moitié des années 2000, amplifié par l’impact de la crise des subprimes.

Pour rendre cette hétérogénéité gérable, une autre gouvernance de la zone euro s’impose, qui nécessite la mise en place d’un fédéralisme qui permettrait des transferts publics de revenus entre pays et entre régions ainsi qu’un renforcement de l’intégration économique de cette zone (émission en commun de dettes publiques, unification d’une partie au moins de la fiscalité et de la protection sociale…). Sans cela, les seules politiques de rigueur risquent  d’aggraver le mal au lieu de le guérir.

Ouvrage très accessible et intéressant, donc recommandable.

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